我们正处于熊市之中，Meta(NASDAQ:META)从其52周高点337美元暴跌了62%左右。
Price % off high - Meta vs major indices (YCharts)
Meta的表现也远远落后于所谓的FAANG同行(见图表)。
Meta vs so-called FAANG peers (YCharts)
此外，Meta是过去12个月标准普尔500指数中表现最差的10只股票之一(见图表)。
Meta vs. S&P 500 stocks (Finviz)
如下图所示，自2021年以来，Meta的关键性能指标正在恶化。关键绩效指标指的是收入、现金和现金等价物、净收入、营业收入、自由现金流和每股收益。我预计，如果宏观经济环境恶化，即美国进入经济衰退，或管理层继续努力扭转局势，情况将进一步恶化。Meta key performance metrics deteriorate since 2021 (YCharts)
从图表中可以看出，Meta陷入了下跌趋势，这有利于股价进一步下跌(见下图)。在某一时刻，股价甚至加速了下降趋势，并进入了一个更陡的下降趋势(见图中红色通道下方)。一方面，该股抹去了疫情后的所有涨幅。另一方面，如果你观察Meta的历史价格走势，你会发现目前的价格可以作为一个支持或阻力。然而，该股似乎正试图从更陡峭的下跌趋势突破上行。如果突破上述水平，该股可能会暂时升至166美元左右(第一个下行通道的上线)。然而，如果交易失败，收盘价低于129美元，则可能导致进一步崩盘。Meta weekly chart - caught in a downtrend (TradingView)
我准备了两个估值模型，以便对估值进行更准确的评估。由于全球各国央行都处于货币紧缩阶段，以及相关的快速上升的利率环境，我选择了保守的方法。保守策略的其他因素包括宏观经济、衰退风险的上升，这些因素可能尚未完全被消化。此外，不管你是否接受，Meta被困在它的商业模式中。扎克伯格正试图重塑公司。此外，Facebook 98%的收入来自广告业务，该业务具有周期性，因此很容易受到经济周期的影响。考虑到关键业绩指标的恶化，以及扭亏为盈的猜测，我在两个估值模型中都选择了0%的增长率。为什么?因为作为一个价值投资者，我想要一个合理的安全边际，很难估计扎克伯格什么时候能再次成功扭转局面。此外，我选择12%作为贴现率。Meta拥有420亿美元现金，财务状况良好，但正如我们所看到的，现金正在逐渐消失，净债务状况已经连续第三年恶化(见下图)。第一种估值方法是基于DCF计算。在价格/现金流倍数方面，我为最近的FCF选择了14.60倍，这代表了标准普尔500指数当前的平均FCF倍数，远高于Meta当前6.56倍的FCF倍数，但接近其5年平均16.80倍。在第一种基于DCF计算的估值方法中，公允价值为107.60美元，相当于股票高估了17%(见下图)。Meta fair value calculation based on DCF (Author's calculation)第二种估值方法是基于每股收益计算。在市盈率方面，我选择了19.23倍的市盈率来计算最终价值，这代表了标准普尔500指数当前的市盈率，远高于Meta当前12.35倍的市盈率。在第二种估值方法中，公允价值为131.81美元，相当于股票被轻微低估了2%，因此表明当前的公允估值(见下图)。Meta fair value calculation based on EPS (Author's calculation)
总之，Meta的基本面、技术和业务趋势都明显向下。只要扎克伯格不能成功扭转局势，facebook的股价很可能无法在短时间内持续回升。虽然Facebook对如今的年轻人来说越来越过时，Meta除了收购Instagram之外，也没能发明或收购另一棵引人注目的摇钱树。虽然成本在过去似乎也失去了控制，但利润率、现金流和利润现在也在下降。从长远来看，我可以想象，如果扭亏为盈无法成功，Meta将会被拆分。在我看来，扎克伯格目前只有一个选择来扭转局面:实现像 Instagram 收购这样的幸运措施。我基于DCF方法计算的公允价值显示当前高估了17%，而基于EPS方法计算的公允价值表明估值公允，没有留下安全边际。因此，风险回报率似乎太差，不适合在现阶段考虑投资。总而言之，很遗憾地说，Meta首先从一个高成长型股票转变为价值投资，现在又变成了一种投机性的扭亏为盈。
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