苹果:未来三年都将“死气沉沉”

作者 | Stone Fox Capital

编译 | 华尔街大事件

一年前，Stone Fox Capital预测，苹果(NASDAQ:AAPL)未来4年的股价将持平或下跌。

由于新产品的炒作和分析师对更高价格的预测，这家科技巨头的股价已经上涨到160美元以上。

我的投资论点仍然对该股持看跌态度。

来源: Finviz

我们收到很多反对的声音，绝大多数人不同意苹果公司在未来4年内不会反弹的观点。

这一看跌预测是在苹果股价高于166美元时做出的，而在看跌预测的第一年，苹果股价下跌了9%。

来源: Seeking Alpha

平心而论，标准普尔500指数今年下跌了7%。

苹果股价的下跌与基准指数基本一致，这是对股东的一种略微积极的肯定，至少该公司股票的表现没有大大逊于市场。

显然，这是在暗示苹果在这4年里的表现将逊于市场。

如果说有什么不同的话，那就是这表明，尽管苹果刚刚公布了上一季度收入下降5.5%的报告，但多头并没有放弃持有这家科技巨头的股票。

一年后的今天，苹果的股价也没有任何好转迹象，足以证明该公司不会在2026年3月3日之前突破166美元的预测是正确的。

如果有什么不同的话，那就是25财年每股每股收益预期已经从7.32美元下降到仅7.04美元，现在证明了最初的预测，即在4年期间，股票将下跌，而不仅仅是死钱。

来源: Seeking Alpha

该公司已经推出了AR/VR设备，有迹象表明苹果最早要到2025年才会发布第二个版本。

而且，没有任何迹象表明苹果汽车即将正式发布产品。

最近的消息将自动驾驶电动汽车的推出推迟到2026年，而苹果还没有为这个可能需要数年时间的项目找到任何合作伙伴。

在这两种情况下，苹果都无法接近最初的产品目标。

投资者在2022年初将苹果股价推至166美元及以上的炒作是错误的，因为苹果未能提供任何迹象表明，到2026年，这些产品将成为有意义的收入来源。

我最初对该公司将持续4年痛苦的警告，主要是过分乐观的分析师将该公司股票推至非理性水平。

苹果是一家伟大的公司，上述产品加上将Apple Watch转变为医疗设备可能会推动未来几十年的增长，但投资者为了未来几年的潜在回报承担了太多风险。

在过去的一年里，分析师已经将目标价下调了20多美元，至173美元。

尽管估值明显过高，但该集团仍然看好该股，目前给出25个买入评级，0个卖出评级。

来源: TipRanks

这位摩根士丹利(Morgan Stanley)的新分析师在“死钱预言”周年纪念日之际，善意地强调了这种过于乐观的观点。

分析师埃里克·伍德林将苹果目标价上调5美元，至180美元，原因是以下五个“被低估”的因素:

来源: AppleInsider

虽然争论的焦点应该是苹果目前146美元的股价是否昂贵，但摩根士丹利预计，周五苹果股价将上涨34美元，涨幅将达到5美元。

基于目前23财年每股收益6美元的目标，这一看涨预测就为市盈率增加了6个点。

争论苹果股价达到23财年每股收益目标的24倍是否昂贵是一回事，但建议苹果股价达到预期每股收益的30倍则完全是另一回事。

事实上，人们可以说，摩根士丹利(Morgan Stanley)概述的催化作用是苹果股价达到目前150美元左右的原因。

看涨苹果的最大观点似乎是，基于硬件订阅服务，苹果的价值最高可达230美元。

订阅服务的好处在很多情况下都被揭穿了，因为消费者已经有了很多选择，可以通过每月付款来购买Mac或iPhone。

摩根士丹利(Morgan Stanley)预测，目前的iPhone更换周期将延长至4.4年，创下历史新高。

向更长的更换周期转变会损害收入。根据Strategy Analytics的数据，到2022年，全球智能手机更换周期为43个月(3.6年)。

虽然这家研究公司预测，智能手机的周期将缩短至2027年，但随着消费者购买5G速度的手机，以及每年周期的创新减少，减少了对新手机的需求，智能手机在未来几年可能会面临更长的周期。

来源: Strategy Analytics

以苹果公司为例，最近消费者开始购买起售价1099美元的iPhone 14 Pro Max，这可能会延长这个周期。

苹果股价低于去年的水平并不令人意外。至少在未来3年里，苹果股票仍将保持“死气沉沉”的状态。

摩根士丹利(Morgan Stanley)提供的催化剂为苹果公司在一年内的当前股价提供了一条路径，但这位新分析师希望投资者像他的门徒凯蒂·休伯蒂(Katy Huberty)一样，为这家科技巨头支付过高的价格。

投资者需要明白，苹果是一家伟大的公司，但未来几年将增长缓慢。

获得高回报的最佳方式是以正确的价格买入股票，然后在一个年营收超过4,000亿美元的公司能够奇迹般地以30倍的预期市盈率增长的时候卖出。

按照26财年每股收益目标近7.50美元的20倍市盈率计算，苹果2026年初的最高估值将为150美元左右，低于最初的166美元。

人们可以很容易地认为，在高利率环境下，这家科技巨头的市盈率可能接近15倍。