两服务业PMI数据发布，为何大相径庭？

服务业PMI数据发布
接着来看两组有些矛盾的宏观数据，服务业采购经理人指数PMI。服务业PMI能够帮助我们了解现在服务业的情况，而当前服务业又是观察经济的重点，和通胀是否能够持续下行有关。鲍威尔就在上周说，当前服务业通胀还没有明显的降幅，各项经济数据也都指出，虽然商品端的通胀已经在下行，但是服务业的趋势不太明显。今天美国供应管理协会ISM和S&P Global都公布了服务业的PMI，结果两组数据大相径庭。我们就一起来看一下。
首先，ISM公布的数据显示，11月，美国的服务业PMI为56.5，高于预期的53，和十月份的54.4，处于高于50的扩张区间。光看这个数据可不是个好的信号。这代表服务业正在加速扩张了，而火热的服务业一定是会推升通胀的。这也和我们上个月看到的数据不同。上个月，服务业PMI的各项数据都出现了下滑，让我们认为服务业的增速正在放缓。那么这次反弹意味着什么呢？我们就得挖一挖这里面的细分数据了。
从细分类别上来看，驱动这次PMI反弹的最主要原因是服务业产出或者叫做商业活动水平，英文叫Business activity。该数据较上个月提升了9个点，为64.7。可能是因为产出上升了，用人需求也有一些上升。就业指数也从49.1上升到了51，从萎缩重新回到扩张区间。美投君认为，最能解释这次产出上升的是供应链的缓解。十月份，受访的企业还表示运输时间还是很长，到货时间不及时等问题，但到了11月份，更多的企业表示，物流延迟明显降低，供应链明显好转了。供应链的好转有利于企业提升运转的速度，从而提升产出水平。
这提升的运转速度，就有助于企业消化企业的库存订单和库存，库存订单量增速连续23个月放缓，11月为51.8，更接近50的荣枯线了。库存则继续处在萎缩区间，11月为47.9。代表未来需求的新订单量指标继续下滑，从上个月的56.5，下滑到了56。这两项数据说明，服务业未来需求放缓的趋势仍然没有变，当前的反弹，更多是在试图消化已有的订单。如果这个判断正确的话，那么这次服务业PMI的反弹也没有那么值得担忧了。
另一边，S&P Global公布的服务业PMI却是一幅截然不同的景象。数据显示，11月，服务业产出为46.2，低于上个月的47.8，处于萎缩区间。报告指出，驱动这次下滑的主要是需求低迷。11月，新订单量的下滑速度是自2020年五月以来的新高。高利率和高通胀都压低了消费者的需求。出口订单也连续六个月下跌，而且跌幅越来越快。在价格方面，十一月的成本压力有所减缓，价格上升速度已经是2020年12月份以来的最低值，但整体的成本水平还是偏高。因为未来需求低迷，企业们也难以转嫁成本，卖价增速有所放缓，甚至还有一些企业为了提升销量还打折。
那么为什么这两组数据会有这么大的区别呢？到底又该相信那个呢？美投君认为，市场更为关注的是ISM的报告，所以从短期市场影响来说，ISM的报告更值得关注一些。至于它们的区别，主要是覆盖的行业和调查方式不同。从图中，我们可以看出，ISM的报告更准确的来说应该非制造业报告，因为包括了农业和矿业等，也包括了政府部门的情况，S&P Global则只是私营部门，而且调查的是更严格意义上的服务业。
但不论是哪一个报告，ISM和S&P Global都表示，未来订单量在下滑，企业的支付价格在放缓。这说明通胀正在好转，服务业未来的需求一定会降低的。这是一个积极的信号。
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