AMD(NASDAQ:AMD)今年-58.35%的业绩表现并没有消除其普遍的相对高估。我的预测是AMD的负面价格势头可能会恶化。尽管AMD的季度收入和净利润都很出色，但年初至今的表现仍为-59.36%,同时AMD正在失去笔记本电脑和台式电脑x86处理器的市场份额。
客户端部门2022年第三季度的收入下降了40%，为10亿美元。该部门也公布了-3%的营业亏损。
个人电脑业务再次呈现下滑趋势。在一个不断萎缩的行业中失去市场份额对AMD来说是双重打击。该公司已经成为今年表现最差的半导体股票。
2022年11月的预测显示，到2022年，全球半导体行业的收入将在6180亿美元左右。到2023年将降至5960亿美元。由于世界银行警告2023年全球经济衰退，这一估计可能会变得更糟。
彭博社在2022年12月20日对38位经济学家的调查显示，现在美国经济衰退的可能性为70%。经济衰退通常意味着大大小小的企业裁员和销售额下降。预计明年全球经济衰退时，个人电脑销量猛增的可能性不大。
我认为你应该在AMD继续下跌之前把你在它身上的资本收益套现。AMD值得出售是因为它在个人电脑处理器上的市场份额环比和同比都在下降。
市场份额数据很重要。x86处理器仍然主导着价值885.4亿美元的全球PC处理器行业。在市场份额再次输给英特尔(NASDAQ:INTC)的情况下，继续持有AMD的股票是一个不利因素。AMD是一个卖家，因为微软(NASDAQ:MSFT)和苹果(NASDAQ:AAPL)现在也在销售基于Arm的台式机和笔记本电脑。Windows和macOS电脑上基于ARM的处理器是英特尔和AMD的不利因素。
据估计，到2023年，13.9%的笔记本电脑将使用ARM处理器。AMD和英特尔拥有ARM许可证。我大胆地估计，英特尔和AMD不会开始为个人电脑或数据中心行业生产或销售基于arm的处理器。
我怀疑AMD的Ryzen产品能否在chromebook上与英特尔的x86处理器竞争。与笔记本电脑和台式电脑销售预计将出现下滑不同，价值271亿美元的Chromebook行业仍宣称其复合年增长率为7%。
AMD去年宣布准备生产基于ARM的处理器。但是目前还没有面向个人电脑和数据中心市场的基于AMD ARM的商用处理器。关于2021年10月微软和AMD合作生产基于ARM Cortex-X的笔记本电脑处理器的传言没有最新消息。高通(NASDAQ:QCOM)目前仍是微软surface系列电脑的唯一ARM处理器供应商。我的结论是，AMD不会因为加入基于ARM的计算机的推广团队而损害自己的x86 Ryzen CPU业务。AMD可以将其独立的Radeon gpu与x86 Ryzen处理器捆绑在一起，批发给PC oem。AMD和英特尔在x86处理器领域享有很高的市场地位。他们没有令人信服的理由加入ARM控股的数十家客户行列，这些客户可以生产基于ARM的处理器。联发科和高通拥有多年制造ARM处理器的经验。AMD目前的现金总额只有55.9亿美元。它不能浪费数十亿美元与苹果、高通和联发科(MediaTek)最好的ARM处理器竞争。
AMD是x86处理器和图形处理器(GPU)的领先供应商。AMD的预期市盈率为48.47倍，而其主要代工合作伙伴台积电(NYSE:TSM)的预期市盈率仅为11.69倍，这是一个市场偏差。AMD没有自己生产半导体产品的工厂。积电即将在亚利桑那州建立的120亿美元的工厂在2024年只能生产5纳米的产品。在德国开设台积电工厂的计划仍是一个传言。AMD是台积电的第3大客户。我推测它不会像第一大客户苹果那样得到优待。去年的报告称，英伟达(NASDAQ:NVDA)向台积电预付了70亿美元。据称，这是为了确保英伟达GeForce RTX 4000系列GPU的N5或5nm生产。我在2021年8月12日对AMD的强烈买入建议也是一个赢家。不幸的是，投资者最终意识到AMD在2月14日对赛灵思的全股票交易中支付了500亿美元。赛灵思当时有望成为一家年收入40亿美元的公司。根据下图，在赛灵思交易完成后，大多数AMD的多头获利出逃。我推测投资者对AMD的TTM营收年复合增长率53.70%并不满意。他们更关注-42.73%的TTM净收入和30.15%的TTM总资产。截至2022年12月15日，做空股票的数量飙升了8.3%。这些空头可能是AMD的技术或情绪指标仍然低迷的原因。这只股票的相对强弱指数目前只有39.18。自12月中旬以来，它一直低于中性RSI水平50。指数或“情绪”移动平均线指标也看跌AMD。这只股票的收盘价是62.57美元。这低于其5日均线63.95美元和13日均线66.14美元。AMD的下跌趋势是如此残酷，以至于产生了一个名为“随机超卖埋”的短期看跌交易警报。这意味着AMD的快速随机指数低于20，过去5个交易日一直如此。AMD的快速随机目前只有9.95。请仔细研究下面的截图。当快速随机指数连续6个交易日达到80或更高时，随机指标才会看涨某只股票。AMD游戏部门第三季度收入为16亿美元(同比增长14%)。可悲的是，Radeon的GPU业务仍然在与英伟达和英特尔的竞争中苦苦挣扎。Jon Peddie Research的第三季度GPU报告称，AMD在独立GPU市场的份额仅为8%，这仅比新来者英特尔的份额高出4%。对于AMD来说，8%的独立GPU市场份额是一个大黑眼圈。Jon Peddie Research第二季度报告称，AMD过去在分立GPU市场占有20%的份额。2022年第三季度的独立GPU出货量只有1400万，与2021年第三季度的2400万台相比大幅下降。AMD的消费类GPU业务将受到英特尔Arc 770 GPU的严重冲击。在全球经济衰退的年份，英伟达和AMD的估值过高不会持续下去。英特尔的Arc 770 GPU已经具有竞争力。就像英伟达的游戏部门在第三季度遭遇的困境一样，AMD的消费级GPU也受到了阻力，因为以GPU为中心的加密矿工今年抛售了他们使用过的GPU卡。英伟达已经承认自第二季度以来GPU库存过剩。以太坊9月转向权益证明使得ETH GPU挖矿不再可行。第三季度净收入的大幅下降与二手和新的GPU卡的供应过剩相吻合。AMD第三季度的季度净收入降至6000万美元。AMD第三季度53亿美元的营收同比增长29%，但其TTM净收入目前仍低于10%。我不鼓励有冒险精神的交易员做空DAM。这家公司拥有强大的资产负债表，因为赛灵思的交易是一个全股票交易。AMD的现金总额为55.9亿美元，经营性现金流净额为38.2亿美元。去年2月，AMD宣布了一项80亿美元的股票回购计划。做空现金充裕的公司可能导致无限损失。
技术指标已经让我相信AMD短期内没有上涨空间。展望未来，AMD在x86服务器处理器领域的市场份额不断增长。AMD目前在x86服务器处理器市场占有17.5%的份额。两年前，AMD的服务器处理器市场份额仅为6.6%。AMD数据中心第三季度收入为16亿美元，同比增长45%。这个快速增长的细分市场可以帮助AMD提高其9.96%的TTM净利润率。AMD可以将Pensando dpu和Xilinx Alteo FPGA加速器与EPYC服务器处理器和AMD Instinct M200 gpu捆绑在一起。价值178.9亿美元的全球数据中心加速器市场正以25%的复合年增长率增长。相比之下，到2030年，363亿美元的游戏硬件行业的年复合增长率只有4.6%。圣诞购物假期也可能有助于AMD的笔记本电脑和台式机处理器在第四季度的销售。另一个利好因素可能是AMD和英伟达合作，帮助其他GPU友好型加密货币的增长。AMD可以利用这55.9亿美元中的一部分来推广GPU友好的门罗币或狗狗币。Radeon品牌的GPU仍然被认为是GPU加密挖掘的最佳品牌之一。英特尔尚未宣布有兴趣销售以加密为中心的GPU。我的猜测是，如果首席执行官Su在拉斯维加斯消费电子展上对新的Zen 4处理器和RDNA3 GPU发表令人印象深刻的演讲，AMD的股价可能会超过70美元。这些新产品可以帮助AMD夺回在x86 PC处理器和离散GPU上失去的市场份额。最后，AMD的人工智能/数据中心战略需要一个软件框架，可以与英伟达的CUDA或英特尔的OpenVino和OneAPI相媲美。我的观点是ROCm开放系统还不是CUDA的答案。
Piotroski F-score是我评估一只股票时的首要指标。AMD被卖出是因为它的F-score分现在只有3分。与2021年12月的6分相比，这是一个很大的下降。F-score得分为3通常意味着价值较低。我认为AMD的估值很低，只有48倍的GAAP预期市盈率。F-score分数很低也可能是由于新出现的效率低下。AMD的TTM ROE、ROA和ROC显著低于其5年平均水平。技术指标仍然看跌。我认为，如果AMD再次低于非公认会计准则(non-GAAP)预测的2022年第四季度每股收益0.67美元，这只股票可能会进一步下跌。如果Jon Peddie Research和Mercury Research即将发布的报告显示AMD的市场份额下降，该股可能会跌破55美元。没有令人信服的理由继续持有AMD的股票，它不支付股息。AMD是一只昂贵的成长型股票。我的结论是，它的预期市盈率应该达到22倍。我估计AMD在2022年底的实际每股收益可能为2美元。因此，我对AMD的公允价值只有44美元。当然，你可以无视我的卖出评级，追随31位华尔街分析师的买入评级。他们对AMD的平均目标价为89.43美元。在AMD股价持续下跌的情况下，他们持相反的乐观态度是值得称赞的。我认为500亿美元的赛灵思交易打破了今年早些时候给AMD带来1900亿美元市值的泡沫。赛灵思正在帮助AMD实现每季度16亿美元的数据中心销售额。
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