钠离子电池来势汹汹，Albemarle能否坦然应对？

作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 华尔街大事件

Albemarle年初至今股价

Albemarle (NYSE:ALB)目前仍属于是投机类公司，尽管到目前为止该公司有了较大的调整。该股最近的交易价格为226.96美元，比我们预期的的中等目标价高出14.13%，比我们的计划进入价格180美元高出26.08%。

虽然较高的锂价格可能会持续下去，但由于2022财年的指导意见收窄，该公司短期内的表现如何还有待观察。

该公司预计将实现收入高达74亿美元，而之前的预期为75亿美元，每股收益为21.75美元，之前为22.25美元。这些数字表明，同比增长分别为222.42%和538.36%，锂价同比增长276.47%显著推动了这一增长。

相比之下，美联储计划继续加息，直到最终利率达到5.1%，而不是此前预测的4.6%，这意味着大宗商品的波动将持续到2024年。鲍威尔转向更为温和的立场可能会得到未来加息放缓至50个基点的支持。

由于美国政府的逆向政策，由此导致的全球供应链失衡可能会在未来几个月影响大宗商品和股票市场。投资者必须注意到这种不断发展的风险。

根据美国能源部的数据，大多数电动汽车制造商更喜欢使用锂离子电池，因为锂离子电池可以提高能源效率和高温性能。虽然一些公司可能已经成功开发出钠离子电池，但我们认为在短期内不存在锂置换的可能性。

据报道，钠离子电池的能量密度为160Wh/kg(第二代可能达到200Wh/kg)，这与密度高达350Wh/kg的锂离子电池相差甚远。这个数字很重要，因为它也意味着最终车辆的里程容量。

基于特斯拉(Tesla)目前的2170块锂离子电池，司机一次充电可以行驶300英里，而4680块锂离子电池的续航里程可能高达500英里。充电也非常快，超级充电器加起来可以在15分钟内行驶200英里。

与此同时，钠离子电池也被证明非常有前景，CATL的Huang Qisen一次充电就能行驶大约240英里。该系统同样可以在15分钟内快速充电高达80%的容量。

因此，我们可以理解为什么新开发的电池将成本减半，从而获得巨大的市场关注。虽然钠离子电池最终可能会提高到接近锂离子电池的性能，但我们认为市场足够大，可以容纳多种电池类型。

此外，CATL已经暗示其开创性的AB电池系统集成，结合钠离子和锂离子技术，实现每次充电310英里的扩展。这可能是未来的标准方法，将混合AB电池的成本降低25%至60美元/千瓦时，而不是目前磷酸铁锂电池的80美元/千瓦时。

CATL已经开始钠离子电池的产业化进程，并计划在2023年前形成相关供应链。比亚迪也同样在其未来发布的10万元以下电动汽车系列(相当于14.3万美元)中采用了这种电池。

专家已经预测，对成本敏感的消费者将使用电动汽车，并用于储能。CATL还可能在未来的工厂扩建中包括AB混合动力电池，因为占全球消费者需求65%的中端乘用车的设计里程大幅提高。

与此同时，CATL作为全球最大的锂离子电池制造商，继续占据全球电动汽车电池产量的34.8%。此外，该公司计划到2025年将锂离子电池总产量扩大207.17%，达到353 GWh。

这可能会让锂的价格继续上涨，从而维持Albemarle的股价上涨，因为全球锂离子电池市场预计将从2021年的586.1亿美元大幅增长到2030年的2782.7亿美元，CAGR加速增长18.9%。钠离子电池可能在一段时间内仍然是替代选择，因为到2030年，市场需求预计只会达到43亿美元。

ALB YTD EV/Revenue和P/E估值

S&P Capital IQ

Albemarle目前的EV/NTM收入为2.91倍，NTM P/E为8.17倍，NTM市值/FCF为24.24倍，分别低于大流行前3年3.56倍、18.60倍和38.32倍的均值。宏观经济的恶化自然也进一步压低了该公司的估值，使其今年迄今的市盈率均值达到21.32倍。基于其预计2025财年每股收益24.34美元和当前的市盈率估值，我们预计其目标价为198.85美元。

市场分析师对Albemarle的前景更为乐观，一致认为其目标价为306.50美元，较当前水平有35%的上涨潜力。在我们看来，由于短期内大宗商品和股票市场的迅速变化，这些数字有点过于乐观。

另一方面，由于其锂矿和矿业同行的NTM市盈率均值为13.36倍，Livent (LTHM)的NTM市盈率均值为13.85倍，我们可以理解目前的共识信心。这些数字可能会让Albemarle的目标价格更接近普遍预期，假设它在未来十年表现出色。

由于未来的信号好坏参半，我们认为Albemarle股票只适合具有较高风险承受能力和长期发展轨迹的投资者。因此，如果出现资本损失，以当前水平蚕食资产的投资者也应相应地调整投资组合的规模。

与此同时，我们倾向于谨慎行事，等待200美元以下的切入点。这将为未来十年的投资组合增长和投资提供更高的安全边际。经济学家预测2023年经济衰退的可能性为70%，在如此悲观的前景下，抄底投资者只需要练习耐心，以较低的美元平均成本买入。

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